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事件:公司發布2021年報,實現營業收入7.58億元,同比增長25.67%,實現歸母凈利潤0.61億元,同比增長37.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中,Q4實現營收2.57億元,同比下降9.52%,實現歸母凈利潤0.15億元,同比下降31.38%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)
另外,公司發布2022一季報,Q1實現營業收入0.99億元,同比增長16.95%,實現歸母凈利潤0.02億元,同比增長153.61%。
業績符合預期,主業戰略聚焦。公司營收不斷增長,源于公司聚焦汽車電動化和智能化的主賽道,持續加強新產品和新客戶的市場開拓,汽車和新能源收入大幅增長所致。拆分21年業務看,汽車智能制造、新能源智能裝備分別實現營收4.50億元、2.14億元,同比分別增長76.56%、33.06%,其中充換電智能設備本年度首次實現營業收入854.25萬元。21年公司對“1+N”作出新調整,進一步實現主業聚焦,鞏固傳統汽車行業優勢,積極投入新能源電池設備、充電換設備等朝陽行業,逐步收縮關閉醫療健康等非主線事業部。
在手訂單充裕,換電裝備開啟第二增長曲線。截止披露日4月27日,公司在手訂單總金額為20.23億元(含稅)。拆分看,充換電智能裝備、汽車智能裝備、電池智能裝備在手訂單分別為9.12億元、8.19億元、2.92億元,其中充換電裝備市場需求呈爆發式增長。公司目前已經服務寧德時代、協鑫能科、陽光銘島等知名客戶,并且與協鑫能科達成長達五年的換電業務的戰略合作。目前公司正募資擴大產能,擬投建智能換電設備生產建設項目,投產后將新增乘用車換電設備1,000套/年、商用車換電設備1,000套/年的產能。預計公司22年二次增長曲線強勢開啟。
盈利能力平穩,業務向標準化轉型有望帶來盈利提升。21年/22Q1公司綜合毛利率分別為33.76%/27.42%,同比增長3.49/下降3.79個百分點;凈利率分別為7.55%/1.60%,同比提升0.37/0.86個百分點;21年期間費用率為28.05%,相比20年為23.23%有一定幅度提升,其中財務費用率為1.22%,同比提升3.40個百分點,主要由于銀行借款增加,利息支出增長較多所致;公司持續投入新產品、新技術研發,21年/22Q1研發費用率分別為7.91%/11.92%,同比均略有增長。公司目前轉變產品形態,將多年非標技術沉淀業務向標準化轉型,打造產品平臺,預計將有效改善費用率,提升公司整體盈利能力。
盈利性預測與估值。我們持續看好公司未來發展,預計2022-2024年公司營收分別為19.23/32.33/45.15億元,歸母凈利潤分別為1.79/3.18/4.45億元,對應PE 23/13/9倍。
風險提示:換電推廣不及預期;同業競爭格局惡化,新能源產業發展不及預期等。
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