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收入端延續高速增長態勢,非經常損益導致2022Q1板塊盈利出現波動。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們選取10家半導體設備行業重點標的【北方華創】【中微公司】【盛美上?!俊鹃L川科技】【華峰測控】【拓荊科技-U】【芯源微】【至純科技】【精測電子】【萬業企業】。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1)整體來看,2021年和2022Q1十家半導體設備企業合計實現營收237.62億元、57.76億元,分別同比+51.27%、+40.04%,延續較高增長態勢;整體歸母凈利潤分別為40.08億元、6.19億元,分別同比+69.39%、-5.14%,其中2022Q1出現一定波動,主要系部分企業因非經常損益影響凈利潤出現較大下滑;2)盈利端,2021年和2022Q1整體銷售凈利率分別為17.16%、11.60%,分別同比+1.80pct、-4.21pct,2021年盈利水平略有提升,2022Q1盈利水平出現一定下滑,進一步分析:①毛利端,2021年和2022Q1整體毛利率分別同比+2.23pct、+2.01pct,呈現上升的趨勢;②費用端,2021年和2022Q1整體期間費用率分別同比-0.71pct、-0.89pct,呈現下降趨勢,主要系收入持續擴大帶來的規模效應所致。3)此外,2022Q1十家半導體設備企業合計存貨&合同負債達到201.45億元、96.14億元,繼續創歷史新高,分別同比+59.03%、+57.45%,大幅提升,我們認為充足訂單將保障短期業績繼續高增長。
新能源等需求旺盛&疫情影響可控,2022年半導體行業景氣度不必悲觀。2022年半導體設備板塊出現大幅回調,核心在于市場對下游景氣度存在擔憂。我們認為,在新能源汽車等高景氣賽道帶動下,2022年行業景氣度不必悲觀。1)全球范圍內來看,據ICInsights數據,在汽車電子等帶動下,2022年全球半導體銷售額有望達到6806億美元,同比+11%,將創歷史新高。此外,臺積電2022Q2營收目標為176-182億美元,創單季新高,也足以驗證全球旺盛的市場需求。2)對于國內市場:①在需求端:以新能源汽車為例,2022Q1我國實現銷售125萬輛,同比+143%,需求持續旺盛,對半導體需求持續增長。②在供給端:晶圓廠開工率依舊較高,封測廠稼動率存在分化趨勢,先進封裝、汽車電子等領域依舊供不應求,2022年下游客戶資本開支仍有保障。此外,市場還普遍擔心上海疫情影響(2020年上海集成電路產業收入規模約占全國1/4),其中物流是核心問題,4月底長三角公路物流價格指數已經出現明顯回落,回落至4月之前水平,物流已經得到顯著緩解。
投資建議:下游需求旺盛,疊加國產替代驅動,2022年本土半導體設備行業龍頭業績有望延續高速增長;交易層面上,當前半導體設備行業板塊估值處在歷史底部。重點推薦【芯源微】、【長川科技】、【華峰測控】、【北方華創】、【中微公司】、【盛美上?!?、【至純科技】。建議關注【精測電子】、【拓荊科技-U】、【萬業企業】。
風險提示:半導體行業投資不及預期、設備國產化進程不及預期等
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