東吳證券-半導體設備行業2021年&2022年一季報總結：收入端持續高增，關注板塊超跌布局機會-220505

　　收入端延續高速增長態勢，非經常損益導致2022Q1板塊盈利出現波動。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們選取10家半導體設備行業重點標的【北方華創】【中微公司】【盛美上?！俊鹃L川科技】【華峰測控】【拓荊科技-U】【芯源微】【至純科技】【精測電子】【萬業企業】。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）1）整體來看，2021年和2022Q1十家半導體設備企業合計實現營收237.62億元、57.76億元，分別同比+51.27%、+40.04%，延續較高增長態勢；整體歸母凈利潤分別為40.08億元、6.19億元，分別同比+69.39%、-5.14%，其中2022Q1出現一定波動，主要系部分企業因非經常損益影響凈利潤出現較大下滑；2）盈利端，2021年和2022Q1整體銷售凈利率分別為17.16%、11.60%，分別同比+1.80pct、-4.21pct，2021年盈利水平略有提升，2022Q1盈利水平出現一定下滑，進一步分析：①毛利端，2021年和2022Q1整體毛利率分別同比+2.23pct、+2.01pct，呈現上升的趨勢；②費用端，2021年和2022Q1整體期間費用率分別同比-0.71pct、-0.89pct，呈現下降趨勢，主要系收入持續擴大帶來的規模效應所致。3）此外，2022Q1十家半導體設備企業合計存貨&合同負債達到201.45億元、96.14億元，繼續創歷史新高，分別同比+59.03%、+57.45%，大幅提升，我們認為充足訂單將保障短期業績繼續高增長。

　　新能源等需求旺盛&疫情影響可控，2022年半導體行業景氣度不必悲觀。2022年半導體設備板塊出現大幅回調，核心在于市場對下游景氣度存在擔憂。我們認為，在新能源汽車等高景氣賽道帶動下，2022年行業景氣度不必悲觀。1）全球范圍內來看，據ICInsights數據，在汽車電子等帶動下，2022年全球半導體銷售額有望達到6806億美元，同比+11%，將創歷史新高。此外，臺積電2022Q2營收目標為176-182億美元，創單季新高，也足以驗證全球旺盛的市場需求。2）對于國內市場：①在需求端：以新能源汽車為例，2022Q1我國實現銷售125萬輛，同比+143%，需求持續旺盛，對半導體需求持續增長。②在供給端：晶圓廠開工率依舊較高，封測廠稼動率存在分化趨勢，先進封裝、汽車電子等領域依舊供不應求，2022年下游客戶資本開支仍有保障。此外，市場還普遍擔心上海疫情影響（2020年上海集成電路產業收入規模約占全國1/4），其中物流是核心問題，4月底長三角公路物流價格指數已經出現明顯回落，回落至4月之前水平，物流已經得到顯著緩解。

　　投資建議：下游需求旺盛，疊加國產替代驅動，2022年本土半導體設備行業龍頭業績有望延續高速增長；交易層面上，當前半導體設備行業板塊估值處在歷史底部。重點推薦【芯源微】、【長川科技】、【華峰測控】、【北方華創】、【中微公司】、【盛美上?！?、【至純科技】。建議關注【精測電子】、【拓荊科技-U】、【萬業企業】。

　　風險提示：半導體行業投資不及預期、設備國產化進程不及預期等