華安證券-大類資產配置月報：聯儲加息落地，中央政治局會議基調偏暖，國內資產可超配-220506

　　資產配置建議：美聯儲加息落地，中央政治局會議基調偏暖，國內資產可超配

　　美聯儲加息50BP已經落地，且排除了后續單次加息75BP的可能性有助于消除市場對加息不確定性的擔憂，4月29日中央政治局會議釋放積極信號，二者共同提振了風險偏好，但預計中美利率走勢分化延續、國內資產在相對低利率環境下仍有超配價值，建議超配A股，標配大宗商品，低配債券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　股指：中美貨幣政策延續分化，A股超跌反彈空間有望進一步打開，超配價值凸顯。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）國內中央政治局會議定調穩增長，國內股市宏觀流動性仍給予呵護，短期內關注穩增長、消費復蘇和成長反彈三條主線。美聯儲雖然加息幅度不會再加碼，美股或小幅反彈，但美聯儲加息長期制約仍在。

　　債券：國內利率震蕩偏上行，美債短期偏震蕩。貨幣政策集中在結構性工具層面，總量工具有掣肘，而海外貨幣緊約束不改。美債方面5月議息會議“靴子落地”后美債收益率預計先回落后上行，5月整體偏震蕩。

　　國際大宗商品建議超配原油，國內大宗建議超配農產品。美聯儲加息50BP疊加全球對俄烏沖突關注度下降，國際大宗價格面臨階段性回落，而國內“穩增長”發力下國內商品震蕩略偏上行態勢，仍建議超配國內大宗品，優先考慮配置農產品。

　　加息周期美元強勢不改，中美利差倒掛下人民幣進入中期貶值。疫情之下出口壓力顯現，疊加美聯儲加息周期美元強勢，人民幣進入中期貶值通道。

　　配置邏輯：美聯儲收緊節奏暫不加碼，國內重申穩增長打消市場疑慮

　　中央政治局會議和中財委偏暖基調穩定修復市場信心。盡管PMI和微觀數據延續弱勢，4月29日中央政治局會議表明后續穩增長政策將加碼加力托底經濟，經濟有望筑底向好，其中對A股而言最重要的意義在于消除了此前市場對全年經濟增長目標是否調整不確定性的普遍擔憂。

　　美聯儲5月加息50BP落地，加息風險得到部分釋放，排除了75BP加息方式消除了不確定性。美聯儲主席鮑威爾的發言排除了更大幅度（75BP）加息可能，即使6、7月份的FOMC會議連續兩次加息50bp，也意味著加息幅度在邊際上不可能繼續擴大，從而使得前期市場擔憂的75BP更快節奏加息風險得到部分釋放，同時美聯儲政策不確定性有所下降。

　　疫情對國內經濟擾動有望減弱，預計5月有望迎來更好地復工復產。目前來看，全球新冠人數和國內新增確診均有見頂回落跡象，樂觀估計5月中旬國內疫情的影響逐步消退、全面開啟復產復工。

　　風險提示

　　對各國經濟復蘇預測存在偏差；國內外政策收緊超預期；中美關系超預期惡化；新冠疫情超預期發展等。