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          1. 招商銀行-快評號外第427期:2022年4月政治局會議解讀,新壓力,新舉措-220430

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            日期:2022-05-06 14:30:37 研報出處:招商銀行
            研報欄目:宏觀經濟 譚卓,王欣恬,田地  (PDF) 4 頁 628 KB 分享者:gep****un
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            研究報告內容
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              4月29日,中共中央政治局在北京召開會議,分析當前經濟形勢和經濟工作,習總書記主持會議。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

              一、形勢判斷:經濟增長面臨新壓力

              本次會議指出當前我國經濟發展的“復雜性、嚴峻性、不確定性上升”,內外部“風險挑戰增多”,特別是疫情和烏克蘭危機。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

              在內部,病毒變異和傳播出現新變化,導致“穩增長、穩就業、穩物價面臨新的挑戰”。受疫情沖擊,我國主要經濟區域部分企業停工停產、物流停滯,沖擊沿供應鏈向其他地區蔓延,相關企業尤其是小微企業經營困難,就業壓力明顯上升。3月我國城鎮調查失業率已升至5.8%,顯著超過“5.5%以內”的政府工作目標,制造業PMI從業人員指數陷入收縮區間已達一年之久,4月進一步滑落至47.2。

              在外部,烏克蘭危機加劇全球經濟“滯漲”壓力,給我國經濟帶來負面影響。危機對全球供應鏈帶來新的壓力,導致今年全球大宗商品價格漲幅創下歷史新高。主要機構紛紛下調全球增長預測,上調全球通脹預測。上升的“滯漲”壓力無疑將抑制我國外需,并向國內傳導。3月我國進口價漲量跌,名義增速已陷入負增長。此外,西方對我國連帶制裁的可能性還推高了我國潛在的國別風險。

              二、增長目標:咬定青山不放松

              在內外部壓力下,一季度我國GDP實現4.8%的同比增長,較去年四季度上行0.8pct,展現一定韌性,但與全年5.5%的經濟增長目標存在明顯距離,且增長動能邊際下降。一季度GDP環比增速較去年四季度下降0.2pct至1.3%,特別是3月增長動能顯著下降,消費陷入收縮,房地產加速下行??紤]到當前疫情封控尚未解除,部分地區復工復產進展偏慢,疊加海外“滯漲”沖擊持續發酵,對經濟的拖累在二季度可能進一步加劇,實現全年增長目標的難度進一步上升。

              面對上升的不確定性和壓力,中央依然“要堅定信心、攻堅克難”,強調“目標導向”,部署積極的政策舉措,“努力實現全年經濟社會發展預期目標,保持經濟運行在合理區間”。堅持經濟增長和就業目標不動搖,意味著“穩增長”政策將迎難而上,繼續加碼。在消費受到疫情制約的大背景下,基建、房地產、平臺經濟成為政策的主要發力點。

              三、政策定調:“動態清零”下積極作為

              會議首先明確了防疫政策基調,“堅持外防輸入、內防反彈,堅持動態清零”。會議強調“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全,這是黨中央的明確要求”。會議將防疫要求置于“穩經濟”之前,凸顯了中央“人民至上、生命至上”的執政理念。在“兩個堅持”的基礎上,會議要求“最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響”,并具體進行了四個方面的部署。一是對受疫情嚴重沖擊的市場主體實施紓困幫扶;二是能源糧食保供穩價;三是保障重要民生商品供應、城市核心功能運轉;四是確保重點企業、產業鏈供應鏈、關鍵基礎設施正常運轉。未來防疫政策在執行上有望優化,“一刀切”、層層加碼的現象有望邊際改善。但奧密克戎的高傳染性特征,對基層政府平衡防疫和經濟的能力提出了極高的要求。

              其次,增長目標指引下,會議要求“加大宏觀政策調節力度”,在“加快落實已經確定的政策”的同時,“抓緊謀劃增量政策工具”??紤]到“加大相機調控力度,把握好目標導向下政策的提前量和冗余度”的要求和近期加劇的經濟下行壓力,增量政策工具或很快落地。其中的主要發力點,財政政策在于民生、基建和對企紓困,貨幣政策在于結構性貨幣政策工具。

              積極的財政政策將抓緊落實,提升政策效率效果。在支出端,今年財政支出強度明顯提升,在節奏上積極靠前發力。在收入端,2.5萬億退稅減稅降費加速執行,截至4月20日,稅務部門累計已為企業減輕稅費負擔和增加現金流1萬億以上,同時中央財政加大對地方的財力支持,退稅資金全部納入直達范圍;央行上繳結存利潤也靠前發力,截至4月中