國聯證券-國聯研究一周重點報告回顧-220506

　　本周重點報告快覽：

　　總量研究

　　1、疫情拐點疫后的經濟

　　2、4月29日政治局會議解讀

　　3、4月29日中央政治局會議精神八大學習體會

　　4、A股2021年報及2022一季報點評

　　5、美聯儲2022年5月議息會議點評

　　行業研究

　　1、醫藥月復盤和觀點

　　2、通信行業點評

　　公司研究

　　1、東方鐵塔（002545）公司深度報告

　　2、盛美上海（688082）公司深度報告

　　《疫情拐點疫后的經濟——經濟觸底、政策調整與投資機遇》

　　發布日期：2022年4月29日

　　分析師：樊磊

　　核心觀點

　　2022年3月疫情擴散對經濟的影響超出預期，我們預計4月中國經濟將較3月繼續下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】然而，伴隨著上海疫情逐步受到控制和多項穩增長的政策持續發力，中國經濟可能正在走過最差的時候。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）而未來的政策調整仍然可期。我們認為投資者應該關注從疫后復蘇受益供需邊際改善最大的相關行業，和穩增長的行業。此外，疫情防控的“優化”也可能意味著一些投資機遇。

　　投資要點

　　高頻數據顯示4月份經濟可能持續惡化。春節以后疫情再度肆虐對中國經濟的影響超出預期。3月份經濟增長已經有顯著放緩。而高頻數據顯示4月份經濟可能較3月份明顯惡化。汽車、化工、建材和電力的生產可能明顯下滑。觀影人次和汽車零售也持續惡化，而房地產銷售和投資需求的數據同樣表現不佳，出口也有進一步下行的跡象，我們預計二季度GDP增速為4.6%，較一季度有所放緩。

　　疫情拐點與經濟拐點。伴隨著上海疫情拐點的出現和復工復產的展開，我們認為中國經濟正在走過最差的階段。一些物流的高頻數據已經開始展現出改善的跡象。與此同時，更大力度的宏觀政策調整正在出現，而疫情防控也在不斷“優化”。

　　機遇與挑戰。投資者可以適當關注疫情影響淡化供需邊際改善最大的一些行業，如物流、交運、餐飲、影視娛樂、線下零售、汽車零配件的改善。當然，受益于更多政策調整的穩增長相關的行業如地產、基建也值得關注。此外，疫情防控“優化”可能也意味著交運、航空、會展和旅游有潛在的獲益機會。當然，由于一些出口訂單外流之后就難以回流，疊加海外經濟增長的放緩，即使疫情受控供應改善，中國的出口增速可能仍會在四季度出現負增長。

　　風險提示：經濟不及預期；全球疫情惡化；政策不及預期。